한화시스템, 3분기 실적은 어디까지 올라오나? 8만원 돌파 후 다시 우상향할 수 있을까

 

한화시스템, 3분기 실적은 어디까지 올라오나? 8만원 돌파 후 다시 우상향할 수 있을까

한화시스템은 지금 “실적 턴어라운드가 확인된 방산전자 기업”과 “높아진 밸류에이션을 정당화해야 하는 기업”이 동시에 존재하는 구간입니다.

특히 2026년 2분기 실적은 예상보다 훨씬 강했습니다. 반면 10월 2일 현재 주가는 8만원 부근까지 빠르게 회복해 단기 과열과 82,000~83,000원 저항을 확인해야 하는 상황입니다.

아래 분석은 2026년 10월 2일 장중 시세를 기준으로 하고, 7월 증권사 2분기 전망 → 실제 2분기 실적 → 3분기 컨센서스 → 9월 수주·UAE 사업 → 외국인·기관 수급 → 기술적 가격대를 순서대로 연결했습니다.

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1. 가장 먼저 확인할 숫자

10월 2일 장중 한화시스템은 80,700원, +2.28%, 고가 81,700원, 저가 77,100원으로 거래되고 있습니다. 52주 범위는 44,750~184,000원입니다.

구분	숫자
10/2 장중 현재가	80,700원
장중 고가	81,700원
장중 저가	77,100원
9/30 종가	75,000원
10/1 종가	78,900원
52주 고가	184,000원
52주 저가	44,750원
최근 컨센서스 목표가	105,368원
현재가 대비 컨센서스	약 +30.6%

한국경제 컨센서스 기준 10월 1일 종가 78,900원 대비 목표주가는 105,368원입니다.

다만 여기서 중요한 점은 목표주가가 곧 단기 주가 목표는 아니라는 것입니다. 7월 말 증권사별 목표가가 85,000원부터 136,000원까지 상당히 크게 벌어졌고, 9월 말 신규 리포트에서도 90,000~121,000원 수준이 제시되고 있습니다.

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2. 2분기 실적은 실제로 얼마나 강했나

한화시스템의 2026년 2분기는 상당히 강했습니다.

2026년 2Q	실제	YoY
매출	1조 1,176억원	+45.5%
영업이익	1,037억원	+219.1%
영업이익률	9.3%	개선
순이익	527억원	+14%

회사 발표 기준 매출 1조1,176억원, 영업이익 1,037억원으로 전년 대비 각각 45%, 219% 증가했습니다.

특히 중요한 것은 영업이익 증가율이 매출 증가율을 크게 웃돌았다는 점입니다.

이는 단순 매출 성장보다는

방산 수출 증가 → 고마진 사업 비중 증가 → 영업레버리지 확대

라는 구조가 작동했다는 의미가 있습니다.

실제로 2분기에는 폴란드 K2 전차 조준경·사격통제장치, UAE·사우디 천궁-II MFR, KF-21 AESA 레이다, 울산급 Batch-III 함정전투체계 등이 실적을 견인했습니다.

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3. 더 중요한 것은 7월 증권사 예상과 실제 실적의 차이

7월 전망치를 보면 실적의 서프라이즈 정도가 더욱 명확합니다.

증권사	2Q 당시 전망/평가	목표주가
한국투자증권	영업익 컨센서스 하회 예상	150,000원
유안타증권	매출 1조223억원 / OP 641억원 예상	136,000원
DS투자증권	매출 9,086억원 / OP 502억원 예상	94,000원
KB증권	실제 실적 확인 후 목표가 하향	85,000원
대신증권	2Q 실적 서프라이즈·턴어라운드	103,000원
키움증권	실적보다 하반기 수주에 주목	121,000원
iM증권	방산·필리조선소 개선	104,000원
현대차증권	OP 1,037억원, 컨센서스 크게 상회	91,000원

7월 14일 유안타증권은 2분기 영업이익을 641억원으로 예상했지만 실제는 1,037억원이었습니다.

DS투자증권 역시 502억원을 전망했지만 실제 영업이익은 두 배 이상이었습니다.

현대차증권은 실제 1,037억원이 컨센서스 580억원을 78.9% 웃돌았다고 분석했습니다.

즉, 2분기 실적은 단순히 “좋았다”가 아니라 시장의 이익 추정치를 상당히 크게 뛰어넘은 실적입니다.

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4. 그렇다면 3분기 실적은?

현재 시장 추정치를 보면 3분기는 2분기보다 영업이익이 낮아지는 것이 정상적인 흐름입니다.

현재 컨센서스 계열 데이터는

2026년 3Q 예상	전망
매출	약 1.1조원
영업이익	약 604억원
영업이익률	약 5.6%
매출 YoY	약 +32.7%
영업익 YoY	약 +168%

수준입니다.

7월 당시 시장 전망에서는 3분기 매출 약 1조56억원, 영업이익 738억원 전망도 있었습니다. 전년 동기 대비 매출 +24.5%, 영업이익 +227.7% 수준입니다.

따라서 현재 시장에서 중요한 것은

3Q 영업이익이 2Q 1,037억원보다 감소하느냐

가 아니라,

600~700억원 수준의 영업이익을 유지하면서 4분기 이후 수주 증가가 다시 이익 증가로 연결되는가

입니다.

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5. 2026년 연간 실적도 방향은 좋다

현재 컨센서스 데이터는 2026년 전체를

매출 약 4.5조원 / 영업이익 약 2,542억원

정도로 보고 있습니다. 이는 2025년 매출 약 3.7조원, 영업이익 1,199억원 대비 매출 +23.8%, 영업이익 +112% 수준입니다.

LS증권은 2026년 매출 4조4,590억원, 영업이익 2,270억원을 전망했고 2027년에는 매출 5조2,920억원, 영업이익 4,120억원을 예상했습니다.

즉 증권사 전망의 공통점은 상당히 명확합니다.

2026년은 방산 수출 확대에 따른 이익 증가 → 2027년부터 기존 방산전자 + 우주 + 조선 사업의 이익 레벨 확대

라는 그림입니다.

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6. 실적을 뒷받침하는 수주잔고

여기서 한화시스템의 장점이 있습니다.

2026년 2분기 말 전체 수주잔고는 11조2,959억원입니다.

방산 부문 수주잔고만 약 8조5,150억원으로 알려져 있으며, 최근 4개 분기 방산 매출의 약 3.1배 수준입니다.

즉 현재 주가가 단순히 미래의 막연한 기대만으로 형성된 것은 아닙니다.

이미 확보한 수주 → 매출 인식 → 이익 증가

라는 상당한 가시성이 있습니다.

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7. 9월 들어 새로운 성장 모멘텀이 추가됐다

① UAE EDGE와 통합대공망

9월 15일 한화시스템은 UAE EDGE와 통합대공망 구축 관련 주요조건합의서(Term Sheet)를 체결했습니다.

협력 범위는 단순 KF-21에서 끝나는 것이 아니라

• L-SAM
• 천궁-II
• 천무
• 레이더
• 지휘통제
• 센서 네트워크
• 대드론
• MRO

등으로 확대되는 방향입니다. 합작법인 설립도 논의되고 있습니다.

다만 이것은 아직 최종 매출 계약이 아닙니다.

회사도 9월 17일 조회공시 답변에서 JV의 구체적인 추진 방향은 확정되지 않았다고 밝혔고, 재공시 예정일을 10월 16일로 제시했습니다.

따라서 현재 주가에 반영된 UAE 기대감 중 일부는 확정 수주가 아닌 미래 가치로 분류해야 합니다.

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8. 현대로템 수주도 확인해야 한다

9월에는 현대로템과 공급계약도 잇따라 공시됐습니다.

9월 11일 계약은 금액을 비공개했지만 최근 매출의 2.5% 이상 규모이고 계약기간은 2026년 9월부터 2029년 9월까지입니다.

2.5%를 단순 계산하면 최소 약 916억원 이상입니다.

9월 23일에도 현대로템과 별도 공급계약이 체결됐으며 역시 금액은 비공개지만 최근 매출의 2.5% 이상이라는 점은 확인됩니다. 계약기간은 2026년 9월부터 2027년 12월까지입니다.

이 부분은 시장에서 관심을 가져야 합니다.

한화시스템의 방산전자 장비가 K2 등 지상무기 체계의 양산 확대와 연결되고 있다는 사실이 반복적인 수주 형태로 나타나고 있기 때문입니다.

다만 계약명이 비공개이므로 K2 특정 장비라고 단정해서는 안 됩니다.

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9. 우주사업도 단순 테마에서 제품화 단계로 이동

9월 10일 한화시스템은 폴란드 MSPO에서 우주 AI 솔루션을 해외에 처음 공개했습니다.

실제 위성 영상에 AI를 적용해 EO·SAR 영상에서 객체 탐지, 패턴 분석, 이상 징후 등을 수행하는 솔루션입니다.

또 9월 18일에는 AI 우주상황인식체계 개발 착수도 발표했습니다. 회사 공식 뉴스에서도 최근 우주·AI 관련 사업 확대가 확인됩니다.

따라서 장기적으로는

방산전자 → 위성 → SAR → 우주 AI → 데이터 분석

으로 사업 영역이 확대되는 구조입니다.

다만 이 사업들은 당장 2026년 3분기 실적을 크게 바꾸는 요인이라기보다 2027년 이후의 성장 옵션으로 보는 것이 합리적입니다.

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10. 필리조선소는 아직 리스크이자 개선 변수

한화시스템 투자에서 반드시 분리해서 봐야 하는 부분입니다.

2분기 필리조선소 매출은 약 2,300억원으로 증가했고 적자폭도 1분기보다 감소했습니다. LS증권은 2026년 연간 매출 7,770억원, 영업손실 880억원을 예상했고 2027년에는 매출 1조130억원, 손익분기점 도달을 전망했습니다.

따라서 필리조선소는 현재

실적 부담 → 적자 축소 → 2027년 손익 개선 가능성

이라는 단계입니다.

여기에 9월에는 종속회사 관련 지분 처분 공시도 나왔습니다. 이 부분은 향후 자본 배분과 연결해서 확인할 필요가 있습니다.

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11. 대주주 지분은 크게 흔들리지 않았다

9월 18일 지분공시를 보면 한화에어로스페이스 중심 최대주주 측 지분은 약 **59.53%**입니다.

한화에어로스페이스 46.73%, 한화에너지 12.80% 수준으로 최대주주 지배구조는 유지되고 있습니다.

특별히 주목할 대규모 최대주주 매도 신호로 보기는 어렵습니다.

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12. 외국인·기관 수급은 오히려 중요한 변화

10월 1일 투자자별 수급은 다음과 같습니다.

10/1	순매수
개인	-244,989주
기관	+193,257주
외국인	+62,881주

즉 주가가 78,900원까지 +5.2% 오른 날 개인이 매도하고 기관·외국인이 동반 순매수했습니다.

특히 누적 기준으로도 최근 데이터에서 기관과 외국인 순매수가 이어지고 있습니다.

10월 1일 외국인 보유주식도 전일 대비 +76,243주, 지분율 10.04%로 집계됐습니다.

따라서 현재까지 확인되는 데이터만 보면 수급 이탈이 명확하게 발생했다고 판단할 근거는 부족합니다.

다만 10월 2일 장중 기관·외국인의 실시간 순매수량은 제가 확인할 수 있는 공개 인덱스 데이터에 아직 확정치가 올라오지 않아 숫자를 임의로 제시하지 않겠습니다.

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13. 공매도는 반드시 체크해야 한다

한화시스템은 9월 21일 공매도 과열종목 지정 공시가 있었습니다.

이는 최근 변동성이 상당히 높았다는 의미입니다.

기술적으로도 현재 주가는 단기 상승폭이 커졌습니다.

10월 2일 기준 기술지표는

• RSI 약 70
• Stochastic 약 96.8
• MACD 상승
• 5일선 약 79,480원
• 20일선 약 76,485원
• 50일선 약 75,414원
• 100일선 약 74,377원
• 200일선 약 72,752원

수준입니다.

즉 중기 추세는 개선됐지만 단기 과열도 동시에 나타나는 구간입니다.

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14. 지금 차트에서 가장 중요한 가격

현재가 80,700원 기준으로 잡겠습니다.

핵심 가격표

가격	의미	대응
84,700원	강한 단기 저항 상단	돌파 확인
82,900원	2차 저항	거래량 동반 돌파 중요
81,900원	1차 저항	현재 가장 가까운 저항
80,100원	일봉 Pivot	단기 방향 기준
79,100원	1차 지지	눌림 확인
77,300원	2차 지지	신규 1차 매수 핵심
76,300원	3차 지지	강한 눌림
74,000~75,500원	20~50일선 구간	핵심 매수구간
72,500원 이하	중기 추세 훼손 가능성	위험관리

피봇 계산상 80,100원 부근이 기준선이고 81,900원·82,900원·84,700원이 차례로 저항으로 계산됩니다.

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15. 신규 투자자 매매타점

현재 80,700원에서 바로 추격하기보다는 가격대를 나누는 것이 중요합니다.

신규 진입	가격	비중
1차	77,000~78,500원	30%
2차	74,000~75,500원	30%
3차	71,500~73,000원	20%
돌파 매수	82,000원 안착 후	20%

손절 기준

종가 기준 71,000원 이탈을 중기 위험관리 기준으로 잡겠습니다.

현재가에서 무조건 추격하기보다는 77,000원 전후 눌림을 기다리는 전략이 가격 대비 위험을 낮출 수 있습니다.

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16. 보유자는 어떻게 대응할까

현재 보유자에게는 신규 매수와 전략을 다르게 보는 것이 좋습니다.

가격	보유자 대응
77,000원 이상	보유 유지 가능
81,900원 돌파	상승 추세 확인
82,900원 돌파	추가 상승 확인 구간
84,700원 돌파	추세 강화
90,000~94,000원	1차 목표권
100,000~105,000원	증권사 목표가 집중 구간
71,000원 종가 이탈	비중 축소 검토

특히 82,900~84,700원은 추격 매수보다 거래량을 확인해야 하는 구간입니다.

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17. 목표주가를 어떻게 봐야 하나

최근 증권사 목표가는 상당히 넓습니다.

증권사	최근 목표가
KB증권	85,000원
현대차증권	91,000원
DS투자증권	94,000원
LS증권	100,000원
대신증권	103,000원
iM증권	104,000원
키움증권	121,000원
유안타증권	136,000원

7월 말 리포트와 9월 말 리포트를 종합하면 이처럼 편차가 큽니다.

따라서 저는 목표가를 하나로 보지 않고 세 구간으로 나누는 것이 데이터 해석에 적절하다고 봅니다.

실적 기준

90,000~95,000원

→ 현재 이익 성장만 반영

수주 성장 기준

100,000~105,000원

→ 방산 수주 확대 + 2027년 이익 증가 반영

성장 옵션까지 반영

120,000~136,000원

→ UAE 통합대공망, 우주, 조선, 방산전자 플랫폼 확장까지 반영

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18. 한화시스템을 사야 하는 논리와 매도·축소를 고려할 논리

성장 측면

① 2Q 영업익 1,037억원

예상보다 훨씬 강한 실적이 확인됐습니다.

② 방산 수출 확대

천궁-II, K2, KF-21 AESA 등 실제 매출이 발생하고 있습니다.

③ 수주잔고 11.3조원

현재 실적에 이어질 수주 기반이 상당합니다.

④ UAE 방공망

단순 무기 하나의 수출에서 통합방공망으로 사업 영역이 확대될 가능성이 있습니다.

⑤ 우주 AI

위성 영상 분석 등 신규 사업의 제품화가 진행되고 있습니다.

⑥ 2027년 이익 증가 가능성

LS증권은 2027년 영업이익 4,120억원을 전망했습니다.

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반대로 위험요인

① 현재 PER 부담

시장 데이터 기준 PER이 40배 이상 수준으로 표시되고 있어 실적 성장률이 둔화되면 밸류에이션 조정폭이 커질 수 있습니다.

② 3Q 이익은 2Q보다 감소 가능

2Q 1,037억원 이후 3Q 컨센서스는 약 600억원대입니다.

③ 방산 개발비 증가

키움증권과 LS증권 모두 하반기 개발비 증가가 이익 개선을 제한할 수 있다고 봤습니다.

④ 필리조선소

적자는 줄고 있지만 아직 완전히 해소된 것은 아닙니다.

⑤ UAE 사업은 아직 최종계약 전

10월 16일 재공시까지 구체적인 JV 구조와 사업 내용은 확인할 필요가 있습니다.

⑥ 단기 과열

RSI 70 수준과 Stochastic 96 수준으로 단기 조정 가능성을 무시하기 어렵습니다.

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19. 결론 — 지금은 “매도할 기업”보다 “가격을 기다려야 하는 기업”에 가깝다

현재까지 확인된 숫자를 연결하면 한화시스템의 기업 방향은 상당히 명확합니다.

2025년 매출 3.66조원
→ 2026년 예상 매출 약 4.5조원
→ 2027년 예상 매출 약 5.3조원

그리고 영업이익도

2025년 1,199억원
→ 2026년 약 2,300~2,500억원
→ 2027년 약 4,100억원

이라는 증권사 전망이 존재합니다.

여기에 11.3조원 수주잔고 + UAE 통합방공망 + 우주 AI + K2/KF-21/천궁-II 수출이라는 추가 성장축이 있습니다.

따라서 기업의 실적 성장 추세 자체가 훼손됐다고 볼 근거는 현재 부족합니다.

다만 주가 측면에서는 이야기가 다릅니다.

현재 80,700원은 이미 단기 상승이 상당 부분 진행된 위치이고, 81,900 → 82,900 → 84,700원 저항을 넘어야 다음 상승 구간이 열립니다.

반대로 77,000원 이하로 조정되면 신규 진입 가격이 훨씬 좋아지고, 74,000~75,500원에서는 20·50일 이동평균선이 겹치면서 중기 매수 관심 가격대가 됩니다.

제가 현재 가격을 기준으로 정리하면

보유자:
→ 77,000원 이상 유지 시 보유 관점
→ 82,900~84,700원에서 거래량 확인
→ 90,000~94,000원 1차 목표
→ 100,000~105,000원 2차 목표
→ 71,000원 종가 이탈 시 위험관리

신규자:
→ 80,700원 추격보다 77,000~78,500원 1차
→ 74,000~75,500원 2차
→ 71,500~73,000원 3차
→ 82,000원 이상 거래량 동반 안착은 돌파 매매 영역

핵심 체크포인트는 10월 16일 UAE 재공시와 11월 초 3분기 실적입니다.
이 두 이벤트에서 ① UAE 사업 구체화, ② 3Q 영업익 600~700억원대 방어, ③ 외국인·기관 순매수 지속, ④ 82,900원 돌파가 동시에 확인되면 주가가 단순한 반등인지 실적·수주 기반의 중기 추세 전환인지 판단하는 데 중요한 증거가 됩니다. 반대로 3Q 이익이 예상보다 크게 낮아지고 기관·외국인 수급이 동시에 이탈하면서 74,000원 아래로 내려간다면 밸류에이션 조정 가능성을 우선 점검해야 합니다.

한 줄 요약:
한화시스템은 실적과 수주가 실제로 좋아지고 있는 기업이지만, 현재 8만원대에서는 기업의 성장성보다 '얼마에 사느냐'가 더 중요한 구간입니다. 77,000원 이하 눌림과 82,900원 돌파 여부가 단기 매매의 핵심 숫자입니다.

자료는 한화시스템 공식 실적자료·공시, 2026년 7월 주요 증권사 리포트, 9월 공시 및 10월 2일 장중 시세를 교차 확인했습니다.

한화시스템, 3분기 실적은 어디까지 올라오나? 8만원 돌파 후 다시 우상향할 수 있을까

한화시스템은 2026년 2분기 매출 1조1,176억원, 영업이익 1,037억원을 기록하며 시장 예상치를 크게 웃돌았다. 방산 수출과 국내 양산사업 확대가 실적을 이끌었으며, 2분기 말 전체 수주잔고는 11조2,959억원이다.

3분기 시장 전망은 매출 약 1.1조원, 영업이익 약 600억원 수준이다. 2분기 1,037억원보다 이익은 감소할 가능성이 있지만 전년 대비로는 큰 폭의 성장이다.

2026년 연간 매출은 약 4.5조원, 영업이익은 약 2,300~2,500억원 수준의 전망이 존재하며, 2027년에는 영업이익 4,000억원을 넘어설 것이라는 전망도 있다.

성장동력은 명확하다. 천궁-II, K2, KF-21 AESA 등 방산전자 수출 확대와 함께 UAE EDGE와 통합대공망 구축 협력을 추진하고 있으며, 우주 AI·위성영상 분석 사업도 해외시장에 공개했다. 현대로템과의 공급계약도 9월에 연이어 확인됐다.

다만 UAE 합작법인은 아직 구체적인 사업 구조가 확정된 단계가 아니며, 필리조선소 적자와 하반기 개발비 증가도 이익의 변동요인이다.

현재가 80,700원 기준으로 기술적으로는 81,900원, 82,900원, 84,700원이 중요한 저항이다. 반대로 77,000~78,500원은 1차 눌림목, 74,000~75,500원은 20일·50일 이동평균선이 위치한 핵심 지지 가격대로 볼 수 있다.

매매가격 정리

구분	가격
현재가	80,700원
1차 신규매수	77,000~78,500원
2차 신규매수	74,000~75,500원
3차 신규매수	71,500~73,000원
돌파매수 기준	82,000원 이상 안착
1차 목표	90,000~94,000원
2차 목표	100,000~105,000원
중기 위험관리	71,000원 종가 이탈

보유자는 77,000원 이상에서 추세를 확인하면서 보유하고 82,900~84,700원 돌파 여부를 확인할 필요가 있다. 신규 투자자는 현재가 추격보다 눌림목을 이용하는 방식이 가격 위험을 줄일 수 있다.

결국 한화시스템의 핵심은 실적 성장 자체보다 실적 성장률이 현재 주가의 높은 밸류에이션을 계속 정당화할 수 있는가에 있다.

3분기 실적에서 이익이 예상 수준을 유지하고, 외국인·기관 수급이 이어지며, UAE 사업과 추가 방산 수주가 구체화된다면 중기 실적 가시성이 높아진다. 반대로 이익 추정치가 하향되고 수급이 동시에 이탈한다면 8만원대 주가의 밸류에이션 부담을 다시 점검해야 한다.

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핵심은 지금 8만원이라는 숫자보다 77,000원 지지와 82,900원 돌파입니다. 이 두 가격이 깨지거나 돌파되는 순간 수급·거래량까지 함께 확인하면 매매판단의 정확도가 크게 높아집니다.

면책조항 (Disclaimer): 본 분석글은 공시 자료 및 시장 조사 기관의 리포트를 바탕으로 작성되었으며, 투자 권유가 아닌 정보 제공을 목적으로 합니다. 주식 투자는 원금 손실의 위험이 있으며, 최종적인 투자 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

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