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  [2026 리포트] 알테오젠, 적자 바이오의 시대는 끝났다: 키트루다SC 로열티의 파괴적 실체 목차 기업 분석: '플랫폼'이 곧 실적이다 핵심 투자 근거: 왜 지금 알테오젠인가? 향후 성장성 및 계약 파이프라인 업데이트 2026년 포워드 실적 전망 (Forward EPS) 기술적 분석 및 매매 타점 가이드 (보유자/신규자) 1. 기업 분석: '플랫폼'이 곧 실적이다 알테오젠은 단순히 신약을 개발하는 회사가 아닙니다. 정맥주사(IV)를 피하주사(SC)로 바꾸는 ALT-B4(인간 히알루로니다제) 플랫폼을 보유한 글로벌 독점적 지위의 기업입니다. 2026년 현재, 알테오젠은 '기대감'으로 오르는 단계를 넘어 영업이익률 40% 이상 이 찍히는 '실적형 바이오'로 완전히 변모했습니다. 핵심 실체: MSD(머크)의 세계 1위 항암제 '키트루다SC' 독점 계약을 통해, 2026년부터 본격적인 마일스톤(단계별 기술료)과 판매 로열티가 유입되기 시작했습니다. 2. 핵심 투자 근거: 왜 지금 매수해야 하는가? 로열티 수익 구조의 현실화: 2026년 3월 확인된 리포트에 따르면, MSD와의 계약에서 로열티율이 Mid-single(4~6%) 수준으로 유지되고 있음이 확인되었습니다. 이는 향후 키트루다SC 매출 발생 시 매년 수천억 원의 현금이 무상으로 들어오는 구조입니다. 글로벌 빅파마의 러브콜: 2026년 1분기에만 GSK, 바이오젠 등과 추가 L/O(기술수출)를 체결하며 계약 주기가 급격히 단축되고 있습니다. (최근 8,600억 규모 계약 포함) 산도즈(Sandoz) 계약 가시화: 다잘렉스, 오크레부스 등 블록버스터급 바이오시밀러에 ALT-B4 탑재가 확정되면서 하반기 추가 실적 점프가 예고되어 있습니다. 3. 향후 성장성 및 계약 파이프라인 (2026~2030) 알테오젠의 성장은 이제 시작입니다. 키트루다SC 출시 임박: 2025년 하반기 FDA 승인 신청 이후, 2026년 내 상용화가...